"Печалбите не определят посоката на пазара, Федералният резерв го прави", казва през 2015 г. милиардерът Стенли Дръкънмилър. Според американския хедж фонд мениджър движението в цените на акциите се определят от политиката на централната банка и ликвидността на пазарите. Откакто затягането на паричната политика започна през 2022 г., американските индекси са в подножието на върховете си. S&P 500 и Dow Jones, двата най-големи щатски индекса, са съответно 19% и 12% нагоре през последните 12 месеца. Въпреки доброто представяне те не успяха да достигнат нивата от края на 2021 г. Гарантираната доходност от тримесечните американски държавни облигации вече достига нива от 5.5% (годишно). Все повече инвеститори си задават въпроса: заслужават ли си акциите?. Средногодишната доходност от индекса S&P 500 е по-висока (около 10% средно за последните 30 години), но не е гарантирана. Акциите предлагат и дивиденти, които са предвидима форма на доходност, но при възвращаемост около 1.5% годишно за S&P 500 трудно може да става дума за сравнение с облигациите в момента. Надеждата е, че компаниите могат да растат по-бързо от очакванията, с което да заделят повече от печалбите за акционерите си. Данни на Factset показват, че печалбите на компаниите от S&P 500 се свиват от октомври 2022 г. насам (на годишна база). Прогнозите на анализаторите отново са за спад, но по-малък от 1%. Добрата новина е, че компаниите обикновено подценяват резултатите си. Реалният темп на растеж надвишава очакванията на анализаторите в 92.5% от случаите през последните 40 тримесечия, пише анализаторската компания в доклад на 14 октомври. Единствените изключения са първото тримесечие на 2020, когато удари пандемията от ковид, както и през третото и четвъртото на 2022 г. Това състояние не е изненадващо - високите лихви свиват печалбите на компаниите. Прогнозите за последните три месеца са за спад в печалбите с 0.3% спрямо миналата година. Засега данните, които идват от американските компании, обаче показват ръст. Това означава, че за пръв път от година насам доходността на компаниите от S&P 500 като цяло може да нарасне. Най-голямата от всички - JP Morgan, обяви приходи над 38 млрд. долара, а печалбата е повече от 13 млрд.- ръст с над 35% в сравнение с 2022 г. Причината - по-високите лихви. "Не предвиждаме по-високи проценти", казва след резултатите Джереми Барнъм, финансов директор на банката. "Предпоставени сме за малко по-високи нива", добавя той, визирайки по-високите маржини на печалба. Банките повишиха нивата на кредитите, които предлагат, докато нивата на депозитите не помръдват съществено. JP Morgan не е единствената, която печели повече. " ", казва и Чарли Шарф, изпълнителен директор на Wells Fargo, след като банката му обяви печалба близо 6 млрд. (60% ръст на годишна база) от 20 млрд. приходи. Акциите на двете банки тръгнаха нагоре след публикуването на резултатите. За Goldman Sachs и Citigroup е друга история. При първата спадат и приходите, и печалбата. По-големият проблем е рентабилността, тъй като нетният финансов резултат намалява с една трета спрямо 2022 г. Причината за по-слабия резултат е продажбата на GreenSky през октомври и сливането на Goldman Sachs Personal Financial Management с Creative през август. За Citi, която е с по-глобално присъствие, приходите и печалбата растат, но с по-слаби темпове. "В САЩ последните данни предполагат меко приземяване (за икономиката), но историята предполага друго", казва Дженифър Ландис, директор връзки с инвеститорите. " ", добавя тя. "Учудена съм колко изпълнителни директори са по-малко оптимистични за 2024 г., отколкото преди няколко месеца", допълва Ландис. При някои ситуацията е по-добра. "През фискалната 2019 приходите на Nike бяха 39 млрд. долара. Днес сме над 50 млрд.", каза в края на септември Джон Донахю, изпълнителен директор на компанията за спортни стоки. "Дефиницията за спорт се разширява", посочи Донахю, което позволява на компанията да навлиза в нови пазари, като обувки за танци например. За последния месец акциите на компанията с над 150 млрд. долара пазарна оценка поскъпват със 7% въпреки лекия спад в печалбата от 1.5 млрд. Добри резултати на компаниите може да дадат известна доза оптимизъм на инвеститорите. Не всички се очаква да растат. Спад се очаква да регистрират компаниите от енергийния сектор. Въпреки че достигнаха 90 долара за барел през последните дни, цените на петрола все още са по-ниски от преди година. Дръкънмилър може и да е прав, че Фед определя посоката на пазарите, но около публикуването на резултатите волатилността се покачва. А едно малко разлюляване може да тласне пазара във всяка посока. Особено когато става въпрос за компании за стотици милиарди. Етикети