Представете си американския фондов пазар. Коя е първата фирма, за която се сещате? Може би е някоя, която ви е донесла печалби, или може би такава, чиито акции обмисляте да закупите. Ако не, шансовете са да си мислите за един от големите играчи от "великолепната седморка". Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla са суперзвездите на Wall Street, и заслужено. Всяка от тях е създадена през последните 50 години, а пет от тях през последните 30. Пазарната стойност на всичките прехвърли 1 трлн. долара (въпреки че тези на Meta и Tesla паднаха съответно до 800 млрд. и 700 млрд. долара). Благодарение на тази динамика не е чудно, че американският фондов пазар изпреварва останалите. Пазарите в Европа никога не са създали компания за 1 трлн. долара и през последните три десетилетия не са успели да създадат такава, която да струва дори една десета от това. Едва ли е изненадващо, че средната годишна възвръщаемост на американския бенчмарк S&P 500 през последното десетилетие е един и половина пъти по-висока от тази на европейския Stoxx 600. Има само един проблем с тази история. Това е лекотата, с която медиите представят великолепната седморка като някак си емблематична за целия фондов пазар на Америка. Тази грешка се прави лесно и често. Това отчасти e оправдано заради огромния дял, който представлява великолепната седморка от S&P 500: измерени по пазарна капитализация, тя представлява 29% от индекса, а оттам определя и представянето му. И все пак са само седем фирми от 500. А останалите 98.6% от компаниите, оказва се, не се връзват добре със седем технологични чудеса, които се движиха бързо, счупиха нещата и завладяха света за няколко десетилетия. Затова - запознайте се със S&P 493. Най-очевидно, след като изхвърлим технологичните гиганти, новият индекс изглежда значително по-стар. Помислете за най-големите му компании. В горната част на списъка е Berkshire Hathaway, инвестиционна фирма, ръководена от двама (почти) столетници, и Eli Lilly, производител на фармацевтични продукти, създаден през XIX в. от ветеран от гражданската война в САЩ. По-надолу е JPMorgan Chase - банката, която доказа своето име още преди основаването на Федералния резерв. Това не означава, че тези фирми не са иновативни. Всички те по дефиниция са много успешни, дори и никоя да не е преминавала прага от 1 трлн. долара. Млади компании обаче не са. В резултат на тази зрялост S&P 493 е по-малко податлив на постоянно променящите се настроения на пазара (вижте графиката). Това е нож с две остриета. Положителната страна е, че предложи защита по време на срива през 2022 г. По-утвърдените бизнес модели на компаниите от S&P 493 им позволи да започнат годината с по-малко от еуфорията от великолепната седморка, но пък ги остави по-малко уязвими, когато тя се изпари. Междувременно по-малка част от стойността им идва от обещанието за печалби в далечно бъдеще - където настоящата стойност падна драстично, тъй като очакванията за лихвените проценти скочиха. Нетният ефект беше, че докато великолепните седем заедно загубиха 41% от стойността си, S&P 493 загуби само 12%. Тази година обаче нещата се обърнаха. На пръв поглед старите трябва да са се справили добре, тъй като американската икономика остава забележително жизнена. Това, съчетано с ентусиазма по отношение на потенциала на изкуствения интелект да увеличи техните печалби, доведе до звездно възстановяване на великолепната седморка. През първите десет месеца на годината цените на техните акции се повишиха с 52%, като почти изтриха загубите от 2022 г. За разлика от това стойността на S&P 493 падна с 2%. Какво да правим с това раздвоение? Едно заключение е, че американските технологични гиганти са надценени и в крайна сметка трябва да се сблъскат с реалността. Друго е, че точно както цените на акциите са се разминавали, така ще се различават и печалбите на компаниите, което означава, че великолепната седморка наистина е напът да остави динозаврите в прахта. Инвеститорите, изглежда, избират между тези хипотези до голяма степен според собствения си темперамент, тъй като традиционните мерки за оценка като съотношението цена/печалба, което за великолепната седморка е приблизително двойно по-голямо от това за S&P 493, подкрепят и двата лагера. Трето заключение, което сега се чува все по-често, е, че доминирането на S&P 500 от седем акции, които са толкова различни от останалите, означава, че той вече не е добър показател. Това не е съвсем правилно. Много хора инвестират във фондове, проследяващи точно индекса, за да могат да уловят печалбите на победителите, без да се интересуват от неговия състав. И все пак, ако искате да знаете как наистина изглежда американският фондов пазар, избягвайте главния индекс. Вижте S&P 493. Етикети